Læs overalt på nettet, og du vil helt sikkert finde oplysninger om, hvordan udbytte påvirker aktionærerne. Fordelene for investorerne er bl.a. stabile indkomststrømme. En vigtig del, der mangler i mange af disse diskussioner, er imidlertid formålet med udbytte, og hvorfor det anvendes af nogle virksomheder og ikke af andre.

Hvor vi begynder at beskrive de forskellige politikker, som virksomhederne bruger til at bestemme, hvor meget de skal betale deres investorer, skal vi se på forskellige argumenter for og imod udbyttepolitikker.

Argumenter imod udbytte

Nogle finansanalytikere mener, at overvejelserne om en udbyttepolitik er irrelevante, fordi investorerne har mulighed for at skabe “hjemmelavede” udbytter. Disse analytikere hævder, at indkomst opnås ved, at investorerne justerer deres aktivfordeling i deres porteføljer.

For eksempel er investorer, der søger en stabil indkomststrøm, mere tilbøjelige til at investere i obligationer, hvor rentebetalingerne ikke svinger, end i en udbyttegivende aktie, hvor den underliggende pris på aktien kan svinge. Som følge heraf er obligationsinvestorer ligeglade med et bestemt selskabs udbyttepolitik, fordi deres rentebetalinger fra deres obligationsinvesteringer er faste.

Et andet argument mod udbytte hævder, at lidt eller ingen udbytteudbetaling er mere gunstig for investorerne. Tilhængere af denne politik påpeger, at beskatningen af et udbytte er højere end af en kapitalgevinst. Argumentet mod udbytte er baseret på den overbevisning, at et selskab, der geninvesterer midler (i stedet for at udbetale dem som udbytte), vil øge selskabets værdi på lang sigt og dermed øge aktiens markedsværdi. Ifølge fortalerne for denne politik er et selskabs alternativer til at udbetale overskydende likviditet som udbytte følgende: at iværksætte flere projekter, tilbagekøbe selskabets egne aktier, erhverve nye virksomheder og rentable aktiver og geninvestere i finansielle aktiver.

Argumenter for udbytte

Fortalerne for udbytte påpeger, at en høj udbytteudbetaling er vigtig for investorerne, fordi udbytte giver sikkerhed for selskabets økonomiske velbefindende. Typisk er virksomheder, der konsekvent har udbetalt udbytte, nogle af de mest stabile virksomheder i løbet af de seneste årtier. Som følge heraf tiltrækker en virksomhed, der udbetaler udbytte, investorer og skaber efterspørgsel efter deres aktier.

Udbytte er også attraktivt for investorer, der ønsker at skabe indkomst. Et fald eller en stigning i udbytteudbetalinger kan dog påvirke prisen på et værdipapir. Aktiekurserne for selskaber, der har en langvarig historie med udbytteudbetalinger, vil blive påvirket negativt, hvis de reducerer deres udbytteudbetalinger. Omvendt ville selskaber, der øgede deres udbytteudbetalinger, eller selskaber, der indførte en ny udbyttepolitik, sandsynligvis opleve en stigning i deres aktier. Investorerne ser også en udbyttebetaling som et tegn på et selskabs styrke og et tegn på, at ledelsen har positive forventninger til den fremtidige indtjening, hvilket igen gør aktien mere attraktiv. En større efterspørgsel efter et selskabs aktier vil øge dets pris. Udbetaling af udbytte sender et klart og stærkt budskab om en virksomheds fremtidsudsigter og resultater, og virksomhedens vilje og evne til at betale et stabilt udbytte over tid er et solidt bevis på finansiel styrke.

Metoder til udbetaling af udbytte

Selskaber, der beslutter sig for at betale udbytte, kan anvende en af de tre metoder, der er beskrevet nedenfor.

Restdividende

Selskaber, der anvender en politik med restdividende, vælger at basere sig på internt genereret egenkapital til at finansiere eventuelle nye projekter. Som følge heraf kan udbyttebetalinger først komme fra rest- eller overskydende egenkapital, når alle projektkapitalkrav er opfyldt.

Fordelene ved denne politik er, at den giver en virksomhed mulighed for at bruge sin tilbageholdte indtjening eller restindtægt til at investere tilbage i virksomheden eller i andre rentable projekter, før midlerne returneres til aktionærerne i form af udbytte.

Som tidligere nævnt svinger et selskabs aktiekurs i takt med et stigende eller faldende udbytte. Hvis et selskabs ledelse ikke mener, at de kan overholde en streng udbyttepolitik med konsekvente udbetalinger, kan de vælge den residuale metode. Ledelsen er fri til at forfølge muligheder uden at være begrænset af en udbyttepolitik. Investorerne kan dog kræve en højere aktiekurs i forhold til virksomheder i samme branche, som har mere konsekvente udbytteudbetalinger. En anden ulempe ved residualmetoden er, at den kan føre til inkonsekvente og sporadiske udbetalinger af udbytte, hvilket resulterer i volatilitet i selskabets aktiekurs.

Stabil

I henhold til den stabile udbyttepolitik betaler selskaberne konsekvent udbytte hvert år uanset indtjeningsudsving. Udbyttebeløbet bestemmes typisk ved at forudsige den langsigtede indtjening og beregne en procentdel af indtjeningen, der skal udbetales.

Under den stabile politik kan selskaberne oprette et mål for udbetalingsgraden, som er en procentdel af indtjeningen, der skal udbetales til aktionærerne på lang sigt.

Selskabet kan vælge en cyklisk politik, hvor udbyttet fastsættes til en fast brøkdel af den kvartalsvise indtjening, eller det kan vælge en stabil politik, hvor det kvartalsvise udbytte fastsættes til en brøkdel af den årlige indtjening. I begge tilfælde er formålet med stabilitetspolitikken at reducere usikkerheden for investorerne og at give dem indkomst.

Hybrid

Den sidste tilgang kombinerer den residuale og den stabile udbyttepolitik. Hybriden er en populær tilgang for selskaber, der udbetaler udbytte. Da virksomheder oplever udsving i konjunkturerne, etablerer virksomheder, der anvender den hybride tilgang, et fast udbytte, som udgør en relativt lille del af den årlige indkomst og let kan opretholdes. Ud over det faste udbytte kan selskaberne tilbyde et ekstra udbytte, der kun udbetales, når indkomsten overstiger visse benchmarks.

Bottom Line

Hvis et selskab beslutter sig for at udbetale udbytte, vil det vælge enten den resterende, stabile eller hybride politik. Den politik, som et selskab vælger, kan påvirke indkomststrømmen for investorerne og selskabets rentabilitet.