Finanskrisen i slutningen af 2000’erne er måske et stadig fjernere minde, men den har efterladt en vedholdende arv: stædigt lave renter på investeringsinstrumenter med lav risiko og lavt udbytte. Renterne på opsparingskonti, pengemarkedsfonde og statsobligationer ligger fortsat på eller under inflationsraten. Selvfølgelig er renterne på forbrugerrelaterede realkreditlån og billån også fortsat historisk lave. Mange økonomer mener, at den amerikanske økonomi ikke ville klare sig nær så godt uden denne medvind.

Hvad betyder dette for folk, der ønsker at planlægge deres pensionering? Den første halvdel af 2010’erne har været god for risikovillige aktieinvestorer, men det er ikke alle, der har råd til at satse deres økonomiske fremtid på vækstaktier. Efterhånden som du bliver ældre, bør køretøjer med lavere risiko såsom opsparingsobligationer og udbytteaktier udgøre en stadig voksende del af din portefølje; selv hvis du er en springkylling, er det klogt at allokere en del af din opsparing til disse værdipapirer.

Serie I-opsparingsobligationer udgør en unik mulighed for generelt konservative opsparere, der ikke ønsker at acceptere et afkast under inflationen på deres investeringer.

Hvad er serie I-opsparingsobligationer?

Serie I-opsparingsobligationer er statsobligationer, hvilket betyder, at de er blandt de mest sikre investeringer, der findes. Finansministeriet beskriver dem som “likvide opsparingsprodukter med lav risiko”. Selv om der ikke findes nogen helt sikker investering, er det værd at bemærke, at den amerikanske stat aldrig har misligholdt sine forpligtelser over for obligationsindehaverne.

I modsætning til T-bills er serie I-obligationer ikke forbundet med frustrerende lange løbetider eller høje minimumskrav til investeringer. Men de tilbyder heller ikke de konkurrencedygtige afkast, som mange kommunale obligationer af investeringsmæssig kvalitet giver. Som nul-kupon-investeringer udsteder serie I-certifikater ikke renter i periodiske udbetalinger; i stedet lægges de renter, som hvert værdipapir optjener, oven i dets udbetalingsværdi. Når du sælger en serie I-obligation, modtager du et engangsbeløb, der omfatter hovedstolen og alle påløbne renter.

Serie I-obligationer opbevares typisk i mindst fem år, men de kan indløses tidligere, hvis du er villig til at betale en lille bod. Deres rentesatser bestemmes ved at kombinere en “fast” og en “inflations”-sats for at nå frem til en “sammensat” sats. Når du køber din obligation, fastlåser du din faste rente – som i øjeblikket er fastsat til 0,2 % – i hele løbetiden, mens din inflationssats ændres hvert halve år, i maj og november. Den nuværende sammensatte rente er fastsat til 1,38%.

Forskelle mellem EE- og I-sparobligationer

Serie I-obligationen sammenlignes ofte med serie EE-sparobligationer, et andet ikke-traditionelt statsobligationsinstrument. Begge udstedes i meget mindre trancher end traditionelle T-bills; man kan købe I-obligationer og EE-obligationer for så lidt som 25 dollars. Efter grænsen på 25 dollars kan begge typer obligationer købes i intervaller på en enkelt penny. I-obligationer og EE-obligationer giver begge lignende skattefordele.

Den mest bemærkelsesværdige praktiske forskel mellem EE-sparobligationer og I-sparobligationer vedrører deres rentesatser. Mens I-bonds renter beregnes ved at lægge en forudbestemt fast sats til en variabel inflationsrate, der justeres hver sjette måned som reaktion på forbrugerprisindekset for byernes forbrugere (CPI-U), tilbyder EE-bonds, der er udstedt efter 2005, faste afkastsatser, der er konkurrencedygtige med de gældende renter for femårige statsobligationer.

Et andet punkt af forskel: Det amerikanske finansministerium er ophørt med at sælge EE-obligationer i papirform. Hvis du ønsker at eje en serie EE-obligation, skal du købe den gennem Treasury’s online TreasuryDirect-portal og opbevare den i sikker, elektronisk form. Det er stadig muligt for enkeltpersoner at købe papir I-obligationer med deres skatterefusion. Det kan du ikke gøre med EE-obligationer.

Grundlæggende struktur

Serie I-sparobligationer er lavrisiko- og relativt lavtforrentede instrumenter, der er beregnet til at blive holdt i årevis. Hvis din obligations hovedstol er på 5.000 USD, får du 5.000 USD plus renter, når du sælger ud, uanset hvad obligationsmarkedet har gjort i den mellemliggende periode.

Rentesatser

En I-obligations sammensatte rente beregnes i to dele:

• Fast rente. Denne sats beregnes halvårligt, på de første bankdage i maj og november. Når du køber en I-obligation, forbliver din faste rente dog gældende i hele obligationens løbetid. Den er i øjeblikket fastsat til 0,2 %, men den har tidligere været meget højere.
• Variabel inflationssats. Denne sats ændres også halvårligt, i maj og november. Ændringer i denne sats påvirker altid udstedte obligationer, så obligationsindehavere kan forvente at se deres sammensatte sats ændre sig to gange om året. Den variable sats er lig med CPI-U’s ændringstakt i løbet af de foregående seks måneder. I øjeblikket er denne ændringssats 0,59 %.

For at bestemme den faktiske sammensatte rente anvender finansministeriet følgende formel:

sammensatte rente =

For øjeblikket ser denne ligning således ud:

= .02 + .0118 + 0,0000118 = .0138 = 1,38%

Den foregående måneds andel af renterne tilfalder en I-obligations eksisterende saldo den første dag i hver måned, men de nævnte renter sammensættes kun halvårligt. Med andre ord stiger obligationens papirværdi hver måned, men dette afspejler blot tilføjelsen af en sjettedel af den foregående periodes renter.

Denne ordning er udformet for at øge likviditeten af disse værdipapirer og gøre indfrielser måned for måned mere attraktive. Med de nuværende rentesatser ville den nominelle værdi af din obligation – plus alle de renter, den havde akkumuleret før den seneste sammenstillingsdato – stige med ca. 0,12 % om måneden.

Løbetid, indløsning og andre begrænsninger

Hvor du køber et værdipapir, er det vigtigt at forstå dets begrænsninger og begrænsninger. Indehavere af I-obligationer skal være opmærksomme på følgende forhold:

• Købsrestriktioner. I øjeblikket kan du købe elektroniske I-obligationer til en samlet værdi af 10.000 USD i et kalenderår. Hvis du ønsker at købe papir-I-bonds med din skatterefusion, er du begrænset til et samlet køb på 5.000 USD pr. år. Du skal købe obligationer til en værdi af mindst 25 USD i et enkelt køb.
• Løbetid. I-bonds forfalder oprindeligt 20 år efter deres udstedelsesdato, men finansministeriet tilbyder obligationsejerne mulighed for at forny deres obligationer i yderligere 10 år.
• Indfrielse. En I-obligation skal opbevares i mindst 12 på hinanden følgende måneder; regeringen tillader simpelthen ikke, at obligationsejere indløser deres værdipapirer, før denne periode er udløbet. En obligation, der indløses før de fem år, mister tre måneders påløbne renter, hvilket kan sammenlignes med straffen på mange CD’er. Investorerne kan indløse elektroniske I-obligationer via det amerikanske finansministeriums TreasuryDirect-portal. Mange banker indløser gerne I-bonds i papirform. Disse værdipapirer er fritaget for visse former for beskatning.

Skatteproblemer

Du skal betale føderal indkomstskat på dine I-bonds’ rentebetalinger, men disse køretøjer er fritaget for statslige og lokale indkomstskatter. Hvis du modtager obligationer som gave eller arv, skal du muligvis betale føderal og/eller statslig gaveafgift, boafgift eller punktafgift på deres renter.

Hvis du bruger dine obligationer til at finansiere uddannelsesudgifter for dit barn (eller en anden afhængig person), kan du muligvis undgå føderal indkomstskat. Du skal bruge dine obligationers hovedstol og renter til kvalificerende udgifter, herunder undervisning og kursusgebyrer, og din valgte videregående uddannelsesinstitution skal være berettiget til føderal lånebistand. Uanset om du bruger dine obligationer til at finansiere dit barns uddannelse eller din egen uddannelse, skal du være mindst 24 år gammel, når du køber obligationerne for at være berettiget til skattefordelen; obligationer, der købes, før du fylder 24 år, giver under ingen omstændigheder uddannelsesrelaterede skattefordele. Endelig skal du opfylde visse indkomstkrav.

Da I-obligationer er en langsigtet investering, kan den måde, du indberetter dine rentebetalinger på, have en effekt på din samlede skattebyrde. Der er to metoder til at gøre det:

• Akkumuleringsmetoden. Denne giver dig mulighed for at indberette hver obligations renter i årlige intervaller for hvert år mellem udstedelsesdatoen og forfaldsdatoen. Hvis du f.eks. har din obligation fra august 2014 til oktober 2024, skal du betale skat af alle 11 afkast i denne periode. Periodiseringsmetoden sparer dig for en stor skatteregning på forfaldstidspunktet, men den gør dig ansvarlig for skattebetalinger på indtægter, som du endnu ikke har adgang til.
• Cash-Out-metoden. I stedet for at indberette dine renteindtægter i årlige rater giver denne metode dig mulighed for at vente til din forfaldsdato og indberette hele din renteindtægt i et engangsbeløb. Du vil blive beskattet til din føderale indkomstskattesats i det år, hvor du indløste obligationen – i ovenstående eksempel 2024, ikke 2014.

Krav til berettigelse

Historisk set har serie I-sparobligationer udelukkende været forbeholdt individuelle købere. I 2009 blev reglerne for ejerskab af I-obligationer lempet for at lade de fleste selskaber – herunder selskaber med begrænset ansvar og S-selskaber samt de fleste trusts og partnerskaber – komme med i folden. Denne type værdipapirer udgør nu en afgørende inflationssikring for mange små virksomheder, der ikke har adgang til gunstige kreditvilkår.

I-obligationer er tilgængelige for alle, der opfylder mindst et af disse kriterier:

Denne sidste berettigelsesklasse er næsten enestående. I modsætning til de fleste andre værdipapirer, herunder aktier, virksomhedsobligationer og T-bills, kan mindreårige direkte eje I-bonds uden at bruge en trust som mellemmand. Mens mindreårige ikke kan købe obligationer direkte ved hjælp af deres egne TreasuryDirect-konti, kan de bruge depotkonti, der er knyttet til deres værgeres hovedkonti.

De nævnte værger skal faktisk trykke på aftrækkeren ved køb af obligationer, men hver obligation deponeres direkte på den mindreåriges depotkonto. Der er naturligvis intet, der forhindrer mindreårige i at være til stede, når deres værger foretager disse køb – forældre, der ønsker at udsætte deres børn for andre finansielle instrumenter end check- og opsparingskonti, kan bruge denne grænseflade som et pædagogisk værktøj.

Fordele ved serie I-sparobligationer

Beskyttelse mod inflation

I-obligationer kan prale af en indbygget beskyttelse mod inflation. Når renterne er lave, er denne sikring ikke spektakulær – siden 2010 har den forbrugerprisindeks-kædede inflationsjustering oversteget 2 % i blot én seksmåneders periode. I det meste af denne periode har den ligget fast et godt stykke under 2 %. Men igen, den årlige inflationsrate har ikke oversteget 2 % siden midten af 2000’erne.

Selv om I-obligationer ikke slår inflationen med en bred margin, er det faktum, at deres renter svinger som reaktion på inflationspresset på jorden, en stor ting. Sammenlign denne indbyggede beskyttelse med den indbyggede beskyttelse i en 10-årig T-bill. I øjeblikket giver den 10-årige T-bill ca. 2,7 %. Det er betydeligt over den nuværende inflationsrate på 1,6 %, men hvad sker der, hvis inflationen stiger til 5 % om to år og forbliver der i de følgende otte år? I de sidste otte år af sin løbetid vil den 2,7 % T-bill i dette hypotetiske eksempel give et inflationsjusteret afkast på -2,3 %. I mellemtiden ville I-obligationer, der blev udstedt i denne forlængede periode med forhøjet inflation, have højere renter, der holdt trit med og måske oversteg prisstigningstakten.

Da dette instruments renter er designet til at stige som reaktion på inflationspresset – uanset de gældende renter på udstedelsestidspunktet – ville selv obligationer, der er købt før den pågældende inflationsperiode, være beskyttet mod de kraftigt stigende priser. I modsætning hertil sidder købere af T-bill’er fast med den samme rentesats i deres obligations tiårige levetid, uanset hvad der sker med forbrugerpriserne i den periode. For konservative investorer er valget klart: En inflationsbeskyttet, men stadig sikker obligation som serie I tilbyder betydelige fordele i forhold til værdipapirer med fast rente som 10-årige T-bills.

Klare skattefordele

Da de er udstedt af den føderale regering, er I-obligationer ikke underlagt statslige eller lokale skatter. Derudover giver de fleksible skatteindberetningsmetoder – periodisering og udbetaling – dig mulighed for at vælge, hvordan du vil blive beskattet af dine renteindtægter. Hvis du f.eks. foretrækker at undgå en stor skatteregning for det år, hvor du indfrier dine obligationer, kan du bruge periodiseringsmetoden for at sprede omkostningerne over mange år. Hvis du hellere vil undgå at betale skat af indtægter, som du endnu ikke kan få adgang til – I-obligationsrenterne bliver trods alt halvårligt tilbageført direkte til obligationernes pålydende værdi – kan du udskyde smerten med cash-out-metoden.

I-obligationsindehavere, der bruger deres obligationers hovedstol og rentebetalinger til at dække kvalificerende uddannelsesudgifter, kan undgå føderal beskatning, forudsat at de opfylder visse indkomstkrav og køber obligationerne, efter at de er fyldt 24 år.

Langfristet sikkerhed

I-obligationer er sikret af den føderale regerings fulde tro og kredit. Det alene burde være et vægtigt argument for deres sikkerhed, men deres lavpris giver et ekstra lag af sikkerhed. I-obligationer – med deres årlige købsgrænse på 10.000 USD – kan simpelthen ikke købes i tilstrækkeligt store trancher til at tiltrække institutionelle købere, markedsmæglere eller andre aktører, der kan virke som destabiliserende påvirkninger.

Shortsælgere, der forsøger sig med obligationer, undgår I-obligationer til fordel for køretøjer med mere lempelige købsgrænser; den obligatoriske 12-måneders holdingsfrist holder kortsigtede investorer ude af området. Som køber af I-obligationer behøver du ikke at bekymre dig om risikovillige spillere, der ødelægger dine omhyggeligt udstukne investeringsplaner.

Fleksibilitet og likviditet

I modsætning til almindelige statsobligationer, virksomhedsobligationer og nogle andre fastforrentede værdipapirer er serie I-sparobligationer både fleksible og likvide. Som bevis på førstnævnte kan man se på dette instrument med dets meget lave minimumskøbsværdi på 25 USD og de knivskarpe købsintervaller på en cent. For bekræftelse af sidstnævnte henvises der til den relativt korte 12-måneders holdingstid og den håndterbare rentebøde på tre måneder for kortfristede beholdninger. Hver I-bond har en løbetid på 20 år og en valgfri forlængelse på 10 år, men disse tal er blot benchmarks – du bør ikke føle dig forpligtet til at holde på dine obligationer i årtier.

Uddannelsesfordele

Hvis du forpligter dig til at bruge dine I-bonds til at finansiere visse uddannelsesbestræbelser, kan du undgå føderal beskatning af din indtjening. For at gøre det skal du bevise, at du var mindst 24 år gammel, da du købte obligationerne, og at du brugte de pågældende indtægter på kvalificerende uddannelsesudgifter for dig selv, dine forsørgelsesberettigede personer eller din ægtefælle. Disse omfatter typisk:

Disse skattefordele omfatter typisk ikke udgifter til lærebøger, aktivitetsgebyrer, udgifter til kost og logi, idræt og andre ikke-væsentlige udgifter.

Ulemper ved serie I-sparobligationer

Årlige købsgrænser

Håber du på at flytte dine livsopsparinger til en mere konservativ type sikkerhed, skal du kigge andre steder hen. For individuelle indehavere begrænser finansministeriet køb af elektroniske I-bonds til 10.000 USD om året, og papirkøb til kun halvdelen af dette beløb. Hvis du er en typisk opsparer, er dette sandsynligvis nok til at tjene som en betydelig, men ikke uforholdsmæssig stor del af din portefølje.

Til sammenligning er privatpersoners køb af elektroniske TIPS – Treasury Inflation-Protected Securities, som forrentes med en fast rente, der typisk overstiger inflationsraten – begrænset til 5 millioner dollars pr. auktion. Denne øvre grænse er naturligvis uden for rækkevidde for almindelige investorer, men afstanden mellem 10.000 dollars og 5 millioner dollars er stor. Et stort set ubegrænset købsloft kan have sin berettigelse for opsparere, der har råd til at gemme mere end 10.000 dollars om året.

Begrænsninger på uddannelsesmæssige anvendelser

I-obligationer er nyttige for collegeopsparere, men deres uddannelsesmæssige skattefordele er forbundet med visse begrænsninger. For at undgå føderale skatter på obligationer købt til dette formål skal du være opmærksom på disse forbehold:

• I-obligationer købt før din 24-års fødselsdag er automatisk omfattet af føderal beskatning. Du kan bruge obligationer købt før denne dato til at finansiere dit barns uddannelse, men du skal betale skat ved indløsning, så der er ingen tvingende grund til at gøre dette. Efter din 24-års fødselsdag kan du sætte køb af I-bonds til side til skattefri undervisning for dit barn eller en juridisk afhængig person. Du kan også købe I-bonds for at finansiere din egen uddannelse, men de skal være registreret i dit eget navn. Og igen skal du købe de pågældende obligationer, efter du er fyldt 24 år.
• Hvis du undlader at bruge en I-bonds midler til undervisning i det kalenderår, hvor du indløste den, mister du dine skattefordele. Med andre ord bør du vente med at indløse uddannelsesbestemte I-bonds, indtil du rent faktisk modtager en regning for undervisningsgebyret.
• Hvis du er gift, skal du indsende en fælles selvangivelse for at være berettiget til disse skattefordele i forbindelse med uddannelse.
• Din valgte institution for videregående uddannelse skal være berettiget til det føderale garanterede studielånsprogram og andre former for føderal finansiel støtte.
• Din indkomst må ikke overstige de grænser for berettigelse, der er fastsat af finansministeriet. Disse tal ændres hvert skatteår, men de er generelt fastsat over medianindkomsttallet for både individuelle og fælles indkomster.

Relativt lavt afkast

Selv om serie I-obligationernes indtjeningsevne er inflationsbeskyttet, vil disse værdipapirer ikke gøre dig rig. Med en inflation på et historisk lavt niveau giver I-obligationer i øjeblikket et årligt afkast på 1,38 %. Det er lidt over halvdelen af afkastet på den 10-årige T-bill, som ofte betragtes som benchmark for fastforrentede værdipapirer med lav risiko.

Og igen giver I-obligationernes inflationsbeskyttelse en fordel i forhold til T-bills. Derudover er de nuværende renter på femårige CD’er, der tilbydes gennem online-institutter som Ally Bank og GE Capital Bank, noget højere: henholdsvis 1,60 % og 2,10 %.

Ingen budramme for investorer

Når du køber en I-obligation, ved du, hvad du får. For nogle investorer er dette sandsynligvis en god ting. For andre udelader det en væsentlig brik i investeringspuslespillet: profitmotivet. Da du ikke kan byde på dit første køb af en I-obligation og ikke kan stole på udsving i værdien for at polstre dine fortjenester, er renten på din obligation din eneste kilde til afkast. Selv om den inflationsjusterede komponent af denne rente giver mulighed for vækst, skal du ikke forvente et iøjnefaldende afkast.

Derimod kan du byde dit hjerte ud på elektroniske TIPS. For almindelige investorer er det ikke konkurrencepræget at byde på TIPS; du skal acceptere den sats, som finansministeriet fastsætter ved starten af hver auktion. Ligesom renten på I-bonds beregnes renten på TIPS dog i henhold til den gældende inflationsrate. Det er bedre, at det ikke-konkurrencemæssige budsystem garanterer, at du får præcis det værdipapir i den nøjagtige mængde, som du har anmodet om, og at du får den nøjagtige mængde. Du vil ikke blive presset ud af mere erfarne investorer.

Sådan investerer du

Der er to måder at købe og besidde serie I-sparobligationer på:

TreasuryDirect administreres af det amerikanske finansministerium og er tilgængelig 24-7-7. Når du køber via denne portal, accepterer du en sikker onlinekonto i stedet for et gammeldags obligationsbevis. Selv om du ikke får den tilfredsstillelse at have et værdifuldt stykke papir i hånden, behøver du heller ikke at bekymre dig om at miste din obligation. (Selv om I-obligationer som registrerede værdipapirer er umulige at miste – efter at have verificeret din identitet og købshistorik erstatter finansministeriet gerne mistede certifikater.)

Hvis du ønsker at købe flere obligationer af mindre værdi i løbet af et år, kan du med TreasuryDirect også oprette en plan for tilbagevendende køb eller købe elektroniske obligationer direkte via et lønfradragsprogram, der er kendt som Payroll Savings Plan (lønspareplan). Ingen af disse to værktøjer er tilgængelige for indehavere af papirobligationer, men enkeltpersoner kan købe både elektroniske og papir I-obligationer med føderale skatterefusioner.

Final Word

Serie I-sparobligationer tilbyder imponerende skattefordele, anstændige afkastsatser for garanterede investeringer og en vis beskyttelse mod inflation. De er også fleksible, likvide og nemme at købe eller sælge. På den anden side er I-obligationer forbundet med frustrerende begrænsninger, der kan fremmedgøre erfarne investorer eller folk, der har masser af penge at brænde.

Bottom line: De er ikke for alle, men de har en vigtig rolle at spille i en afbalanceret, fundamentalt konservativ portefølje. Hvis du mener, at de giver mening i forhold til dine behov, så giv dem en chance – det er ikke sådan, at du vil tabe penge på handlen.

Har du nogensinde haft serie I-sparobligationer i din portefølje? Ville du anbefale denne investeringsklasse til andre?