Japans Wirtschaft wurde von der Welt beneidet, bevor sie in eine der längsten Wirtschaftskrisen der Finanzgeschichte geriet, die als das verlorene Jahrzehnt bekannt wurde. In den 1970er Jahren erwirtschaftete Japan nach den Vereinigten Staaten das zweitgrößte Bruttosozialprodukt (BSP) der Welt und lag Ende der 1980er Jahre beim BSP pro Kopf weltweit an erster Stelle. Doch all das endete in den frühen 1990er Jahren, als die Wirtschaft ins Stocken geriet.

Was war die Ursache für Japans verlorenes Jahrzehnt?

Die meisten Wirtschaftskrisen folgen unmittelbar auf einen Wirtschaftsboom, bei dem sich die Bewertungen von der Realität entkoppeln. So folgten beispielsweise die Dot-Com-Pleite und die Große Rezession in den Vereinigten Staaten unmittelbar auf mehrere Rekordbewertungen des US-Aktienmarktes.

Auch Japans verlorenes Jahrzehnt wurde weitgehend durch Spekulationen während eines Boom-Zyklus verursacht. Die rekordtiefen Zinssätze heizten die Aktienmarkt- und Immobilienspekulationen an, die die Bewertungen in den 1980er Jahren in die Höhe trieben. Die Bewertungen von Immobilien und börsennotierten Unternehmen stiegen um mehr als das Dreifache, bis zu dem Punkt, an dem eine Fläche von drei Quadratmetern in der Nähe des Kaiserpalastes für 600.000 Dollar verkauft wurde.

Als die Bank of Japan erkannte, dass die Spekulationsblase nicht haltbar war, erhöhte sie die Zinssätze, um die Spekulation einzudämmen. Dieser Schritt führte schnell zu einem Börsencrash und einer Schuldenkrise, da die Kreditnehmer die Zahlungen für viele Schulden, die durch spekulative Vermögenswerte gedeckt waren, nicht leisten konnten. Schließlich manifestierten sich die Probleme in einer Bankenkrise, die zu einer Konsolidierung und mehreren Rettungsaktionen der Regierung führte.

Japans verlorenes Jahrzehnt im Detail

Nach dem anfänglichen wirtschaftlichen Schock wurde Japans Wirtschaft in das inzwischen berühmt-berüchtigte verlorene Jahrzehnt geschickt, in dem die wirtschaftliche Expansion für mehr als zehn Jahre zum Stillstand kam. Das Land erlebte in dieser Zeit ein geringes Wachstum und eine Deflation, während die japanischen Aktienmärkte in der Nähe von Rekordtiefs verharrten. Der Immobilienmarkt erreichte nie wieder ganz das Niveau von vor dem Boom.

Der Wirtschaftswissenschaftler Paul Krugman macht für das verlorene Jahrzehnt die Verbraucher und Unternehmen verantwortlich, die zu viel gespart haben und dadurch die Wirtschaft ins Stocken brachten. Andere Ökonomen machen die alternde Bevölkerung des Landes oder die Geldpolitik – oder beides – für den Niedergang verantwortlich. Insbesondere die langsame Reaktion der Bank of Japan (BOJ), die in den Markt eingreift, könnte das Problem noch verschärft haben. In Wirklichkeit haben viele dieser Faktoren zu dem verlorenen Jahrzehnt beigetragen.

Nach der Krise reagierten viele japanische Bürger, indem sie mehr sparten und weniger ausgaben, was sich negativ auf die Gesamtnachfrage auswirkte. Dies trug zu einem deflationären Druck bei, der die Verbraucher ermutigte, weiter Geld zu horten, was zu einer Deflationsspirale führte.

Japans verlorenes Jahrzehnt im Vergleich zur US-Krise 2008

Viele Ökonomen und Finanzexperten haben Japans verlorenes Jahrzehnt mit der Situation in den USA nach der Bankenkrise 2008 verglichen. In beiden Fällen führten Spekulationen zu Immobilien- und Aktienmarktblasen, die schließlich platzten und zu staatlichen Rettungsmaßnahmen führten. Beide Volkswirtschaften reagierten auch mit dem Versprechen, die Steuerausgaben zu erhöhen, um die Deflation zu bekämpfen.

Der Zeitraum zwischen 2000 und 2009 wurde in den USA gelegentlich auch als verlorenes Jahrzehnt bezeichnet, da zwei tiefe Rezessionen zu Beginn und am Ende des Zeitraums für viele Haushalte zu einem Netto-Nullgewinn führten. Starke Rückgänge der Immobilienwerte und des Aktienmarktes führten zu erheblichen Verlusten, einschließlich der schlechtesten 10-Jahres-Performance des S&P 500 mit einer Gesamtrendite von -9,1 %.

Trotz der Ähnlichkeiten gibt es auch einige wichtige Unterschiede zwischen den beiden Situationen. Japans alternde Bevölkerung trug wesentlich zu seiner Misere bei, während die USA eine relativ positive demografische Entwicklung mit vielen jungen Arbeitskräften aufweisen, die ins Berufsleben eintreten. Die US-Notenbank hat auch viel schneller gehandelt als die Bank of Japan.

Lehren aus Japans verlorenem Jahrzehnt

Japans verlorenes Jahrzehnt hat viele wertvolle wirtschaftliche Lektionen geliefert. Einige Ökonomen sprechen sich gegen jegliche Interventionen der Zentralbanken aus, da diese unweigerlich zu moralischem Risiko und längerfristigen Problemen führen. Andere wiederum argumentieren, dass Interventionen den Markt in Bezug auf Zeitpunkt und Umfang überraschen sollten.

Einige wichtige Lektionen waren:

• Schnelles Handeln zur Eindämmung der Krise. Das Zögern der Bank von Japan, schnell zu handeln, führte zu einer Vertrauenskrise unter den Anlegern und hat die Probleme möglicherweise noch verschlimmert.
• Ausgaben sind nicht die Lösung. Japans Versuche, Geld für öffentliche Bauprojekte auszugeben, waren nicht sonderlich erfolgreich, um dem Land zu helfen, sich schneller von seinen wirtschaftlichen Problemen zu erholen.
• Demographischen Entwicklungen entgegenwirken. Japans Zögern, das Renteneintrittsalter oder die Steuern wesentlich zu erhöhen, trug nur dazu bei, seine demografischen Probleme zu verschärfen.
• Keine Schulden machen. Japans massive Verschuldung war letztlich für die Krise und das verlorene Jahrzehnt verantwortlich, und die BOJ hat die Zinssätze zu spät angehoben.