L’economia giapponese era l’invidia del mondo prima di soccombere a una delle più lunghe crisi economiche della storia finanziaria che sarebbe stata conosciuta come il decennio perduto. Negli anni ’70, il Giappone produceva il secondo prodotto nazionale lordo (PNL) più grande del mondo dopo gli Stati Uniti e, alla fine degli anni ’80, era al primo posto nel PNL pro capite del mondo. Ma tutto questo è finito all’inizio degli anni ’90, quando la sua economia si è fermata.

Cosa ha causato il decennio perduto del Giappone?

La maggior parte delle crisi economiche segue immediatamente un boom economico in cui le valutazioni si disconnettono dalla realtà. Per esempio, il busto di dot-com e la Grande Recessione negli Stati Uniti seguirono immediatamente diverse valutazioni record del mercato azionario americano.

Similmente, il decennio perduto del Giappone fu in gran parte causato dalla speculazione durante un ciclo di boom. Tassi di interesse bassissimi hanno alimentato il mercato azionario e la speculazione immobiliare che ha mandato le valutazioni alle stelle per tutti gli anni ’80. Le valutazioni delle proprietà e delle società pubbliche sono più che triplicate al punto che un’area di tre metri quadrati vicino al Palazzo Imperiale è stata venduta per 600.000 dollari.

Rendendosi conto che la bolla era insostenibile, la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di interesse per cercare di arginare la speculazione. La mossa ha portato rapidamente a un crollo del mercato azionario e a una crisi del debito, poiché i mutuatari non sono riusciti a effettuare i pagamenti su molti debiti che erano sostenuti da attività speculative. Infine, i problemi si sono manifestati in una crisi bancaria che ha portato al consolidamento e a diversi salvataggi del governo.

Il decennio perduto del Giappone in dettaglio

Dopo lo shock economico iniziale, l’economia del Giappone è stata inviata nel suo ormai famoso decennio perduto, dove l’espansione economica si fermò per più di dieci anni. Il paese ha sperimentato una bassa crescita e la deflazione durante questo periodo, mentre i mercati azionari giapponesi hanno oscillato vicino ai minimi storici. Il mercato immobiliare non è mai tornato completamente ai suoi livelli pre-boom.

L’economista Paul Krugman dà la colpa del decennio perduto ai consumatori e alle aziende che hanno risparmiato troppo e hanno causato il rallentamento dell’economia. Altri economisti danno la colpa all’invecchiamento demografico del paese o alla sua politica monetaria – o a entrambi – per il declino. In particolare, la lenta risposta della Banca del Giappone (BOJ) a intervenire sul mercato può aver esacerbato il problema. La realtà è che molti di questi fattori possono aver contribuito al decennio perduto.

In seguito alla crisi, molti cittadini giapponesi hanno risposto risparmiando di più e spendendo meno, il che ha avuto un impatto negativo sulla domanda aggregata. Questo ha contribuito alle pressioni deflazionistiche che hanno incoraggiato i consumatori ad accumulare ulteriormente denaro, il che ha portato ad una spirale deflazionistica.

Il decennio perduto del Giappone contro la crisi del 2008 negli Stati Uniti

Molti economisti ed esperti finanziari hanno paragonato il decennio perduto del Giappone alla situazione degli Stati Uniti dopo la crisi bancaria del 2008. In entrambi i casi, la speculazione ha alimentato le bolle del mercato immobiliare e azionario che alla fine sono crollate e hanno portato ai salvataggi del governo. Entrambe le economie hanno anche risposto promettendo di aumentare la spesa fiscale per combattere la deflazione.

Il periodo tra il 2000 e il 2009 negli Stati Uniti è stato anche chiamato un decennio perduto a volte, poiché due profonde recessioni all’inizio e alla fine del periodo hanno portato ad un guadagno netto-zero per molte famiglie. I forti cali dei valori immobiliari e del mercato azionario hanno portato a perdite significative, compresa la peggiore performance decennale dell’S191>P 500 con un rendimento totale del -9,1%.

Nonostante le similitudini, ci sono anche alcune importanti differenze tra le due situazioni. L’invecchiamento della popolazione giapponese è stato uno dei principali fattori che hanno contribuito ai suoi guai, mentre gli Stati Uniti mantengono una demografia relativamente positiva con un sacco di giovani lavoratori che entrano nella forza lavoro. La Federal Reserve americana è stata anche molto più veloce ad agire rispetto alla Banca del Giappone.

Lezioni apprese dal decennio perduto del Giappone

Il decennio perduto del Giappone ha fornito molte preziose lezioni economiche. Alcuni economisti sono contrari a qualsiasi intervento da parte delle banche centrali, sostenendo che portano inevitabilmente al rischio morale e a problemi a lungo termine. Ma altri sostengono che gli interventi dovrebbero prendere il mercato di sorpresa in termini di tempi e portata.

Alcune lezioni chiave sono state:

• Agire rapidamente per arginare la crisi. La riluttanza della Banca del Giappone ad agire rapidamente ha causato una crisi di fiducia tra gli investitori e può aver aggravato i suoi problemi.
• Spendere non è la risposta. I tentativi del Giappone di spendere in progetti di opere pubbliche non hanno avuto particolare successo nell’aiutarlo a riprendersi più rapidamente dai suoi guai economici.
• Contrastare la demografia. La riluttanza del Giappone ad aumentare sostanzialmente l’età pensionabile o le tasse ha solo contribuito a favorire i suoi problemi demografici.
• Non accumulare debiti. I massicci livelli di debito del Giappone sono stati alla fine responsabili della sua crisi e del decennio perduto, e la BOJ è stata in ritardo nell’aumentare i tassi di interesse.