コベナンツとは何ですか？
法律および金融用語では、契約条項とは、債券やその他の正式な債務契約において、特定の活動を行うか行わないか、または特定の基準値を満たすことを約束することを指します。 1527>
Covenants は、貸し手が自分自身やビジネスに有害な財務的行為により債務不履行に陥ることから自分たちを守るために、貸し手によって設定されることがよくあります。
Covenant
Key Takeaways
- Covenants exist in financial contracts such as bond issue, which will or not be carried out of certain activities are set the extent of.
- コベナンツは法的拘束力のある条項であり、違反した場合、補償やその他の法的措置が発動されます。
- 特定の活動を認めるコベナンツをアファーマティブコベナンツ、制限するものをネガティブコベナンツと分類しています。
コベナンツの理解
コベナンツは、最大負債資本比率やその他の維持すべき財務比率の観点から表されることがほとんどです。 コベナンツは、最低配当額から運転資本で維持しなければならない水準、会社に残る主要な従業員まで、すべてをカバーできます。
コベナンツが破られると、貸し手は通常、借り手から債務を呼び戻す権利を有します。 アファーマティブ・コベナンツ（Affirmative Covenants）
アファーマティブ・コベナンツとは、ローン契約において、借り手が特定のアクションを実行することを求める条項のことを指します。 肯定的特約の例としては、適切な水準の保険を維持する要件、監査済みの財務諸表を貸し手に提出する要件、適用される法律の遵守、適切な会計帳簿の維持、適用される場合は信用格付けなどがあります。
肯定的特約に違反すると、通常は明らかな債務不履行になります。 一部のローン契約には、債務者に違反を是正するための猶予期間を与える条項が含まれている場合がある。 修正されない場合、債権者は債務不履行を公表し、元本および未収利息の即時返済を要求する権利を有します。
Negative Covenants
ネガティブコベナンツは、借り手の信用状態および既存債務の返済能力の低下をもたらす可能性がある特定の行為を控えるように設置されています。 ネガティブコベナンツの最も一般的な形態は、借り手が財務諸表の日付において維持しなければならない財務比率です。 たとえば、ほとんどのローン契約は、最大値を超えないように利益の一定の尺度に対する総負債の比率を必要とし、これは、企業が支払うことができるよりも多くの負債で自分自身を負担しないことを保証します。
もう一つの共通の負の契約は、金利および税金前の利益（EBIT）が一定の回数だけ利子の支払いに対して大きくなければならないと言う、金利負担率である。 この比率は、借り手が利息を支払うのに十分な収益を生み出していることを確認するために、借り手をチェックします。
社債違反
社債違反とは、社債の特約の条件に違反することを指します。 債券の特約は、特約の包含は、2つ以上の当事者間の拘束力のある合意、契約または文書である債券の契約書にある、両当事者の利益を保護するために設計されています。
発行者が債券特約に違反したとき、それは技術的なデフォルトであるとみなされます。 債券の約款に違反した場合の一般的な罰則は、債券の格付けの引き下げで、投資家にとって魅力がなくなり、発行者の借入コストが増加する可能性があります。 例えば、米国の大手格付け会社の一つであるムーディーズは、債券のコベナンツの質を1から5までの尺度で評価し、5が最も悪いとされています。 つまり、コベナンツの格付けが5である債券は、コベナンツが一貫して違反されていることを示しています。
2016年5月、ムーディーズは、市場全体のコベナンツの質が前月の3.8から4.56に低下したと報告しています。 格下げはジャンク債が多く発行されていることが原因であり、厳しいコベナンツを持つものはデフォルトしやすいとされています。
ボンドコベナンツの実例
2016年6月23日、ミネソタ州のヘネピン郡は、郡の医療センターにおける外来専門センターの一部の資金調達を目的として地方債を発行しました。 フィッチ・レーティングスは、この債券が郡の全面的な信用と無制限の課税権に裏付けられていることから、AAA評価を与えました。
さらに、格付け機関は、郡の発行済みヘネピン郡地域鉄道局限定税一般債務債券に、郡がすべての課税財産に対する従価税を使って債務を支払うことができるということなど同じ理由からAAA評価を与えています。 ヘネピン郡債の債券には、ヘネピン郡が債務返済のために毎年105％の税金を徴収できることを定めた特約が含まれていました。 また、債券は、最大税率が21.5倍のMADSの債務サービスを強力にカバーすることを規定していました
別の例として、ドイツの不動産会社によるハイ・イールド債券に関するメイヤーブラウンLLPの2018年3月のレポートにおいて、同社は、別のプレーヤー、ルクセンブルクに拠点を置くコアステート キャピタル ホールディング S.A. (S&P: BB+)が債券発行不動産会社群に参加したと述べました。
従来のハイ・イールド債券とは異なり、コアステート・キャピタルのこれらの債券は満期前にコールされることはない。 同時に、ドイツの法律では、伝統的なハイ・イールド債券のコベナンツ・パッケージは完全には含まれないとされています。 コアステートに子会社からの分配を制限するような制約は設けられません。 また、関連会社間取引に関するコベナンツもありません。
最初の例は、税金徴収を債務返済額の最大105%に制限するという点で、ネガティブコベナンツと言えるでしょう。 2つ目の例は、分配金の制限を認めないという肯定的なコベナンツです。