Waar u ook kijkt op het web, u zult ongetwijfeld informatie vinden over de invloed van dividenden op aandeelhouders. De voordelen voor beleggers zijn onder meer een gestage stroom van inkomsten. Een belangrijk onderdeel dat in veel van deze discussies echter ontbreekt, is het doel van dividenden en waarom ze door sommige bedrijven worden gebruikt en door andere niet.

Voordat we beginnen met het beschrijven van het verschillende beleid dat bedrijven gebruiken om te bepalen hoeveel ze hun beleggers betalen, laten we eens kijken naar verschillende argumenten voor en tegen dividendbeleid.

Hoe en waarom betalen bedrijven dividend?

Argumenten tegen dividenden

Sommige financiële analisten zijn van mening dat het overwegen van een dividendbeleid irrelevant is omdat beleggers de mogelijkheid hebben om “zelfgemaakte” dividenden te creëren. Deze analisten beweren dat inkomen wordt bereikt door beleggers die hun assetallocatie in hun portefeuilles aanpassen.

Beleggers die op zoek zijn naar een gestage inkomensstroom zullen bijvoorbeeld eerder beleggen in obligaties, waar de rentebetalingen niet fluctueren, dan in een dividenduitkerend aandeel, waar de onderliggende prijs van het aandeel kan fluctueren. Als gevolg hiervan maken obligatiebeleggers zich niet druk om het dividendbeleid van een bepaald bedrijf, omdat hun rentebetalingen uit hun obligatiebeleggingen vaststaan.

Een ander argument tegen dividenden beweert dat weinig tot geen dividenduitkering gunstiger is voor beleggers. Voorstanders van dit beleid wijzen erop dat de belasting op een dividend hoger is dan op een vermogenswinst. Het argument tegen dividenden is gebaseerd op de overtuiging dat een bedrijf dat middelen herinvesteert (in plaats van ze als dividenden uit te keren) de waarde van het bedrijf op de lange termijn zal verhogen en als gevolg daarvan de marktwaarde van het aandeel zal verhogen. Volgens voorstanders van dit beleid zijn de alternatieven van een bedrijf voor het uitkeren van overtollige contanten als dividend de volgende: het ondernemen van meer projecten, het terugkopen van de eigen aandelen van het bedrijf, het verwerven van nieuwe bedrijven en winstgevende activa, en het herinvesteren in financiële activa.

Argumenten voor dividenden

Voorstanders van dividenden wijzen erop dat een hoge dividenduitkering belangrijk is voor beleggers omdat dividenden zekerheid bieden over de financiële welvaart van het bedrijf. Bedrijven die consequent dividend hebben uitgekeerd, behoren doorgaans tot de meest stabiele bedrijven van de afgelopen decennia. Als gevolg hiervan trekt een bedrijf dat dividend uitkeert beleggers aan en creëert het vraag naar hun aandelen.

Dividenden zijn ook aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar inkomsten. Een daling of stijging van dividenduitkeringen kan echter van invloed zijn op de prijs van een effect. De aandelenkoersen van bedrijven met een lange geschiedenis van dividenduitkeringen zouden negatief worden beïnvloed als zij hun dividenduitkeringen zouden verlagen. Omgekeerd zouden bedrijven die hun dividenduitkeringen verhogen of bedrijven die een nieuw dividendbeleid invoeren, waarschijnlijk een stijging van hun aandelen zien. Beleggers zien een dividenduitkering ook als een teken van de kracht van een bedrijf en een teken dat het management positieve verwachtingen heeft voor de toekomstige winsten, wat het aandeel weer aantrekkelijker maakt. Een grotere vraag naar het aandeel van een bedrijf zal de prijs ervan doen stijgen. Het uitkeren van dividend geeft een duidelijk, krachtig signaal af over de toekomstverwachtingen en prestaties van een bedrijf, en de bereidheid en het vermogen om in de loop van de tijd gestage dividenden uit te keren, vormen een solide bewijs van financiële kracht.

Dividenduitkeringsmethoden

Bedrijven die besluiten dividend uit te keren, kunnen een van de drie onderstaande methoden gebruiken.

Residueel

Bedrijven die het beleid van restdividend gebruiken, kiezen ervoor om te vertrouwen op intern gegenereerd eigen vermogen om eventuele nieuwe projecten te financieren. Als gevolg hiervan kunnen dividendbetalingen pas uit het resterende of overgebleven eigen vermogen komen nadat aan alle projectkapitaalvereisten is voldaan.

De voordelen van dit beleid zijn dat het een bedrijf in staat stelt om hun ingehouden winst of resterende inkomsten te gebruiken om terug in het bedrijf te investeren, of in andere winstgevende projecten, voordat de middelen terugvloeien naar de aandeelhouders in de vorm van dividenden.

Zoals eerder gezegd, schommelt de aandelenkoers van een bedrijf met een stijgend of dalend dividend. Als het managementteam van een bedrijf niet gelooft dat het zich kan houden aan een strikt dividendbeleid met consistente uitbetalingen, kan het kiezen voor de residuele methode. Het managementteam is vrij om opportuniteiten na te streven zonder beperkt te worden door een dividendbeleid. Beleggers kunnen echter een hogere aandelenprijs vragen in vergelijking met bedrijven in dezelfde sector die consistentere dividenduitkeringen hebben. Een ander nadeel van de residuele methode is dat deze kan leiden tot inconsistente en sporadische dividenduitkeringen, wat leidt tot volatiliteit in de aandelenkoers van het bedrijf.

Stabiel

Bij het stabiele dividendbeleid betalen bedrijven consequent elk jaar een dividend, ongeacht winstschommelingen. Het dividenduitkeringsbedrag wordt gewoonlijk bepaald door de winst op lange termijn te voorspellen en een percentage van de winst te berekenen dat moet worden uitbetaald.

In het kader van het stabiele beleid kunnen bedrijven een streefcijfer voor de uitbetalingsratio vaststellen, dat is een percentage van de winst dat op lange termijn aan de aandeelhouders moet worden uitbetaald.

Het bedrijf kan kiezen voor een cyclisch beleid waarbij de dividenden worden vastgesteld op een vaste fractie van de kwartaalwinst, of het kan kiezen voor een stabiel beleid waarbij de kwartaaldividenden worden vastgesteld op een fractie van de jaarwinst. In beide gevallen is het doel van het stabiliteitsbeleid de onzekerheid voor beleggers te verminderen en hun inkomsten te verschaffen.

Hybride

De laatste benadering combineert het residuele en het stabiele dividendbeleid. De hybride is een populaire benadering voor bedrijven die dividenden uitkeren. Aangezien bedrijven te maken hebben met conjunctuurschommelingen, stellen bedrijven die de hybride benadering gebruiken een vast dividend vast, dat een relatief klein deel van de jaarlijkse inkomsten vertegenwoordigt en gemakkelijk kan worden gehandhaafd. Naast het vaste dividend kunnen bedrijven een extra dividend aanbieden dat alleen wordt uitbetaald wanneer de inkomsten bepaalde benchmarks overschrijden.

Bottom Line

Als een bedrijf besluit dividenden uit te keren, zal het ofwel het residuele, stabiele of hybride beleid kiezen. Het beleid dat een bedrijf kiest, kan van invloed zijn op de inkomstenstroom voor beleggers en de winstgevendheid van het bedrijf.