Katsele missä tahansa verkossa, ja löydät varmasti tietoa siitä, miten osingot vaikuttavat osakkeenomistajiin. Sijoittajien hyötyjä ovat muun muassa tasaiset tulovirrat. Monista näistä keskusteluista puuttuu kuitenkin tärkeä osa, nimittäin osinkojen tarkoitus ja se, miksi jotkin yritykset käyttävät niitä ja toiset eivät.

Ennen kuin ryhdymme kuvailemaan erilaisia toimintatapoja, joita yritykset käyttävät päättäessään, kuinka paljon ne maksavat sijoittajilleen, tarkastellaan erilaisia argumentteja osinkopolitiikan puolesta ja sitä vastaan.

Miten ja miksi yritykset maksavat osinkoja?

Argumentit osinkoja vastaan

Joidenkin rahoitusanalyytikoiden mielestä osinkopolitiikan harkinnalla ei ole merkitystä, koska sijoittajilla on mahdollisuus luoda ”kotitekoisia” osinkoja. Nämä analyytikot väittävät, että tuotto saavutetaan sopeuttamalla sijoittajien omaisuuserien allokaatiota salkussaan.

Sijoittajat, jotka etsivät esimerkiksi tasaista tulovirtaa, sijoittavat todennäköisemmin joukkovelkakirjoihin, joissa korkomaksut eivät vaihtele, kuin osinkoa maksaviin osakkeisiin, joiden kohde-etuutena oleva osakekurssi voi vaihdella. Tämän seurauksena joukkovelkakirjasijoittajat eivät välitä tietyn yhtiön osinkopolitiikasta, koska heidän joukkovelkakirjasijoituksistaan saamansa korkomaksut ovat kiinteitä.

Toinen osinkoja vastustava argumentti väittää, että osinkojen vähäinen tai olematon maksaminen on sijoittajien kannalta edullisempaa. Tämän politiikan kannattajat huomauttavat, että osingon verotus on korkeampi kuin myyntivoiton verotus. Osinkojen vastainen argumentti perustuu uskomukseen, että yritys, joka sijoittaa varat uudelleen (sen sijaan, että se maksaisi niitä osinkoina), kasvattaa yrityksen arvoa pitkällä aikavälillä ja sen seurauksena osakkeen markkina-arvoa. Tämän politiikan kannattajien mukaan yrityksen vaihtoehdot ylimääräisten rahavarojen maksamiselle osinkoina ovat seuraavat: uusien hankkeiden toteuttaminen, omien osakkeiden takaisinostaminen, uusien yritysten ja kannattavien omaisuuserien hankkiminen sekä uudelleensijoittaminen rahoitusvaroihin.

Osinkojen puolesta puhuvat argumentit

Osinkojen kannattajat huomauttavat, että korkea osingonjakokertymä on tärkeää sijoittajille, koska osingot tuovat varmuutta yrityksen taloudellisesta hyvinvoinnista. Tyypillisesti yritykset, jotka ovat johdonmukaisesti maksaneet osinkoja, kuuluvat vakaimpiin yrityksiin viimeisten vuosikymmenten aikana. Tämän seurauksena osinkoa maksava yritys houkuttelee sijoittajia ja luo kysyntää osakkeilleen.

Osingot ovat houkuttelevia myös sijoittajille, jotka haluavat saada tuloja. Osingonjaon väheneminen tai lisääntyminen voi kuitenkin vaikuttaa arvopaperin hintaan. Niiden yhtiöiden osakekursseihin, joilla on pitkä historia osingonjaossa, vaikuttaisi negatiivisesti, jos ne vähentäisivät osingonjakoaan. Sitä vastoin yritykset, jotka nostavat osingonjakoaan, tai yritykset, jotka ottavat käyttöön uuden osinkopolitiikan, näkisivät todennäköisesti osakkeidensa arvonnousua. Sijoittajat pitävät osingonmaksua myös merkkinä yrityksen vahvuudesta ja siitä, että yritysjohdolla on myönteiset odotukset tulevista tuloksista, mikä taas tekee osakkeesta houkuttelevamman. Yhtiön osakkeen suurempi kysyntä nostaa sen hintaa. Osinkojen maksaminen on selkeä ja voimakas viesti yrityksen tulevaisuuden näkymistä ja tuloksesta, ja sen halukkuus ja kyky maksaa tasaisia osinkoja ajan mittaan on vankka osoitus taloudellisesta vahvuudesta.

Osingonmaksumenetelmät

Yritykset, jotka päättävät maksaa osinkoa, saattavat käyttää jotakin kolmesta seuraavassa esitetystä menetelmästä.

Jäännösosinko

Jäännösosingonmaksumenetelmää soveltavat yritykset päättävät tukeutua sisäiseen omaan pääomaan rahoittaakseen mahdolliset uudet hankkeet. Tämän seurauksena osingonmaksut voivat tulla jäännös- tai ylijäämäpääomasta vasta sen jälkeen, kun kaikki projektin pääomatarpeet on täytetty.

Tämän politiikan hyötyjä on se, että se antaa yhtiölle mahdollisuuden käyttää voittovarojaan tai jäännöstuottojaan investointeihin takaisin yhtiöön tai muihin kannattaviin projekteihin ennen kuin varoja palautetaan takaisin osakkeenomistajille osinkojen muodossa.

Kuten aiemmin todettiin, yhtiön osakekurssi vaihtelee nousevan tai laskevan osingon myötä. Jos yrityksen johtoryhmä ei usko voivansa noudattaa tiukkaa osinkopolitiikkaa, jossa osingonjako on johdonmukaista, se saattaa valita jäännösmenetelmän. Johtoryhmä on vapaa tavoittelemaan mahdollisuuksia ilman, että osinkopolitiikka rajoittaa sitä. Sijoittajat saattavat kuitenkin vaatia korkeampaa osakekurssia suhteessa saman toimialan yrityksiin, joilla on johdonmukaisemmat osingonmaksut. Toinen residuaalimenetelmän haittapuoli on se, että se voi johtaa epäjohdonmukaisiin ja satunnaisiin osingonjakoihin, mikä johtaa yhtiön osakekurssin volatiliteettiin.

Vakaa

Vakaassa osingonjakopolitiikassa yhtiöt maksavat johdonmukaisesti osinkoa joka vuosi riippumatta tuloksen vaihtelusta. Osingonmaksun määrä määritetään tyypillisesti ennustamalla pitkän aikavälin tulosta ja laskemalla prosenttiosuus maksettavasta tuloksesta.

Vakaassa osinkopolitiikassa yhtiöt voivat laatia tavoitteellisen osingonmaksusuhteen, joka on prosenttiosuus tuloksesta, joka maksetaan osakkeenomistajille pitkällä aikavälillä.

Yhtiö voi valita suhdannevaihteluihin perustuvan osinkopolitiikan, jossa osingot asetetaan kiinteäksi murto-osaksi neljännesvuosittaisesta tuloksesta, tai vakaan osingonmaksuperiaatteen, jossa neljännesvuosittaiset osingot asetetaan murto-osaksi vuosittaisesta tuloksesta. Kummassakin tapauksessa vakauspolitiikan tavoitteena on vähentää sijoittajien epävarmuutta ja tarjota heille tuloja.

Hybridi

Viimeisessä lähestymistavassa yhdistetään jäännös- ja vakaa osinkopolitiikka. Hybridi on suosittu lähestymistapa osinkoa maksaville yrityksille. Koska yritykset kokevat suhdannevaihteluita, hybridilähestymistapaa käyttävät yritykset ottavat käyttöön kiinteän osingon, joka muodostaa suhteellisen pienen osan vuosituloista ja jota on helppo ylläpitää. Asetetun osingon lisäksi yritykset voivat tarjota ylimääräistä osinkoa, joka maksetaan vain silloin, kun tulot ylittävät tietyt vertailuarvot.

Bottom Line

Jos yritys päättää maksaa osinkoja, se valitsee joko jäännös-, vakaan tai hybridipolitiikan. Yhtiön valitsema politiikka voi vaikuttaa sijoittajien tulovirtaan ja yhtiön kannattavuuteen.