Regardez n’importe où sur le web, et vous trouverez forcément des informations sur la façon dont les dividendes affectent les actionnaires. Les avantages pour les investisseurs comprennent des flux réguliers de revenus. Cependant, une partie importante qui manque dans beaucoup de ces discussions est le but des dividendes et pourquoi ils sont utilisés par certaines entreprises et pas par d’autres.

Avant de commencer à décrire les différentes politiques que les entreprises utilisent pour déterminer combien payer leurs investisseurs, examinons différents arguments pour et contre les politiques de dividendes.

Arguments contre les dividendes

Certains analystes financiers estiment que la prise en compte d’une politique de dividendes n’est pas pertinente car les investisseurs ont la possibilité de créer des dividendes « maison ». Ces analystes affirment que le revenu est obtenu par les investisseurs en ajustant la répartition des actifs dans leurs portefeuilles.

Par exemple, les investisseurs qui recherchent un flux de revenu régulier sont plus susceptibles d’investir dans des obligations où les paiements d’intérêts ne fluctuent pas, plutôt que dans une action à dividendes, où le prix sous-jacent de l’action peut fluctuer. Par conséquent, les investisseurs obligataires ne se soucient pas de la politique de dividendes d’une entreprise particulière, car leurs paiements d’intérêts provenant de leurs investissements obligataires sont fixes.

Un autre argument contre les dividendes prétend que peu ou pas de paiement de dividendes est plus favorable aux investisseurs. Les partisans de cette politique soulignent que l’imposition d’un dividende est plus élevée que celle d’un gain en capital. L’argument contre les dividendes repose sur la croyance qu’une entreprise qui réinvestit des fonds (plutôt que de les verser sous forme de dividendes) augmentera la valeur de l’entreprise à long terme et, par conséquent, la valeur marchande de l’action. Selon les partisans de cette politique, les alternatives d’une société au versement de l’excédent de liquidités sous forme de dividendes sont les suivantes : entreprendre davantage de projets, racheter les propres actions de la société, acquérir de nouvelles sociétés et des actifs rentables, et réinvestir dans des actifs financiers.

Arguments en faveur des dividendes

Les partisans des dividendes soulignent qu’un versement élevé de dividendes est important pour les investisseurs parce que les dividendes fournissent une certitude sur la santé financière de la société. Généralement, les sociétés qui ont constamment versé des dividendes sont parmi les plus stables au cours des dernières décennies. Par conséquent, une société qui verse un dividende attire les investisseurs et crée une demande pour son action.

Les dividendes sont également attrayants pour les investisseurs qui cherchent à générer un revenu. Cependant, une diminution ou une augmentation des distributions de dividendes peut affecter le prix d’un titre. Le cours des actions des sociétés qui ont un long historique de distribution de dividendes serait affecté négativement si elles réduisaient leurs distributions de dividendes. À l’inverse, les sociétés qui ont augmenté leurs distributions de dividendes ou celles qui ont instauré une nouvelle politique de dividendes verraient probablement leurs actions s’apprécier. Les investisseurs considèrent également le versement d’un dividende comme un signe de la solidité d’une entreprise et un signe que la direction a des attentes positives quant aux bénéfices futurs, ce qui rend l’action plus attrayante. Une plus grande demande pour les actions d’une société fera augmenter leur prix. Le versement de dividendes envoie un message clair et puissant sur les perspectives et les performances futures d’une société, et sa volonté et sa capacité à verser des dividendes réguliers au fil du temps constituent une solide démonstration de sa solidité financière.

Méthodes de versement des dividendes

Les sociétés qui décident de verser un dividende pourraient utiliser l’une des trois méthodes décrites ci-dessous.

Résiduel

Les sociétés qui utilisent la politique du dividende résiduel choisissent de s’appuyer sur les capitaux propres générés en interne pour financer tout nouveau projet. Par conséquent, les paiements de dividendes peuvent provenir des capitaux propres résiduels ou restants seulement après que tous les besoins en capital du projet sont satisfaits.

Les avantages de cette politique est qu’elle permet à une entreprise d’utiliser ses bénéfices non répartis ou ses revenus résiduels pour réinvestir dans l’entreprise, ou dans d’autres projets rentables avant de retourner les fonds aux actionnaires sous forme de dividendes.

Comme indiqué précédemment, le cours de l’action d’une entreprise fluctue avec un dividende en hausse ou en baisse. Si l’équipe de direction d’une société ne pense pas pouvoir adhérer à une politique de dividende stricte avec des versements réguliers, elle peut opter pour la méthode résiduelle. L’équipe de direction est libre de saisir les opportunités sans être limitée par une politique de dividendes. Cependant, les investisseurs peuvent exiger un prix de l’action plus élevé par rapport aux sociétés du même secteur qui ont des versements de dividendes plus réguliers. Un autre inconvénient de la méthode résiduelle est qu’elle peut conduire à des versements de dividendes incohérents et sporadiques, ce qui entraîne une volatilité du cours de l’action de la société.

Stable

Dans le cadre de la politique de dividende stable, les sociétés versent systématiquement un dividende chaque année, quelles que soient les fluctuations des bénéfices. Le montant du dividende versé est généralement déterminé en prévoyant les bénéfices à long terme et en calculant un pourcentage des bénéfices à verser.

Dans le cadre de la politique stable, les entreprises peuvent créer un ratio de distribution cible, qui est un pourcentage des bénéfices qui doit être versé aux actionnaires à long terme.

L’entreprise peut choisir une politique cyclique qui fixe les dividendes à une fraction fixe des bénéfices trimestriels, ou elle peut choisir une politique stable dans laquelle les dividendes trimestriels sont fixés à une fraction des bénéfices annuels. Dans les deux cas, l’objectif de la politique de stabilité est de réduire l’incertitude pour les investisseurs et de leur fournir un revenu.

Hybride

La dernière approche combine les politiques de dividendes résiduels et stables. L’hybride est une approche populaire pour les entreprises qui versent des dividendes. Comme les entreprises connaissent des fluctuations du cycle économique, les entreprises qui utilisent l’approche hybride établissent un dividende fixe, qui représente une partie relativement faible du revenu annuel et peut être facilement maintenu. En plus du dividende fixe, les sociétés peuvent offrir un dividende supplémentaire versé uniquement lorsque le revenu dépasse certains repères.

Bottom Line

Si une société décide de verser des dividendes, elle choisira soit la politique résiduelle, stable ou hybride. La politique qu’une société choisit peut avoir un impact sur le flux de revenus pour les investisseurs et la rentabilité de la société.