Nézz körül bárhol a világhálón, és biztosan találsz információt arról, hogyan hat az osztalék a részvényesekre. A befektetők számára az előnyök közé tartozik a folyamatos jövedelemáramlás. Sok ilyen beszélgetésből azonban hiányzik egy fontos rész: az osztalék célja, és az, hogy egyes vállalatok miért alkalmazzák, mások pedig miért nem.

Mielőtt elkezdenénk leírni a különböző politikákat, amelyeket a vállalatok alkalmaznak annak meghatározására, hogy mennyit fizessenek a befektetőknek, nézzük meg a különböző érveket az osztalékpolitika mellett és ellen.

Hogyan és miért fizetnek a vállalatok osztalékot?

Érvek az osztalékfizetés ellen

Egyes pénzügyi elemzők úgy vélik, hogy az osztalékpolitika megfontolása irreleváns, mivel a befektetők képesek “házilag” osztalékot termelni. Ezek az elemzők azt állítják, hogy a jövedelem úgy érhető el, hogy a befektetők portfóliójukban kiigazítják az eszközallokációt.

Az állandó jövedelemforrást kereső befektetők például inkább kötvényekbe fektetnek, ahol a kamatfizetések nem ingadoznak, mint egy osztalékot fizető részvénybe, ahol a részvény mögöttes árfolyama ingadozhat. Ennek következtében a kötvénybefektetőket nem érdekli egy adott vállalat osztalékpolitikája, mivel a kötvénybefektetéseikből származó kamatfizetéseik fixek.

Egy másik érv az osztalék ellen azt állítja, hogy a kevés vagy egyáltalán nem fizetett osztalék kedvezőbb a befektetők számára. Ennek a politikának a támogatói rámutatnak arra, hogy az osztalék adóztatása magasabb, mint a tőkenyereségé. Az osztalék elleni érv azon a meggyőződésen alapul, hogy egy olyan vállalat, amely újrabefekteti a pénzeszközöket (ahelyett, hogy osztalékként kifizetné azokat), hosszú távon növeli a vállalat értékét, és ennek következtében növeli a részvények piaci értékét. E politika hívei szerint a vállalat alternatívái a felesleges pénzeszközök osztalékként történő kifizetésével szemben a következők: több projekt vállalása, a vállalat saját részvényeinek visszavásárlása, új vállalatok és jövedelmező eszközök felvásárlása, valamint pénzügyi eszközökbe történő újrabefektetés.

Az osztalék mellett szóló érvek

Az osztalékfizetés hívei rámutatnak, hogy a befektetők számára fontos a magas osztalékfizetés, mivel az osztalék bizonyosságot nyújt a vállalat pénzügyi jólétéről. Jellemzően azok a vállalatok, amelyek következetesen osztalékot fizetnek, az elmúlt évtizedek során a legstabilabb vállalatok közé tartoznak. Ennek eredményeként egy osztalékot fizető vállalat vonzza a befektetőket, és keresletet teremt a részvényeik iránt.

Az osztalék a jövedelemszerzést kereső befektetők számára is vonzó. Az osztalékfizetés csökkenése vagy növekedése azonban hatással lehet egy értékpapír árfolyamára. Az osztalékfizetéssel régóta rendelkező vállalatok részvényeinek árfolyamát negatívan befolyásolná, ha csökkentenék osztalékfizetésüket. Ezzel szemben az osztalékfizetésüket növelő vagy új osztalékpolitikát bevezető vállalatok részvényei valószínűleg felértékelődnének. A befektetők az osztalékfizetést a vállalat erejének jeleként is értékelik, és annak jeleként, hogy a menedzsment pozitív várakozásokkal tekint a jövőbeli bevételekre, ami ismét vonzóbbá teszi a részvényeket. A vállalat részvényei iránti nagyobb kereslet növeli azok árfolyamát. Az osztalékfizetés egyértelmű, erőteljes üzenetet küld a vállalat jövőbeli kilátásairól és teljesítményéről, és az a hajlandóság és képesség, hogy a vállalat hosszú időn keresztül folyamatosan osztalékot fizessen, szilárd bizonyítékot nyújt a pénzügyi erejéről.

Osztalékfizetési módszerek

Az osztalékfizetés mellett döntő vállalatok az alábbi három módszer egyikét alkalmazhatják.

Maradék

A maradék osztalékpolitikát alkalmazó vállalatok az új projektek finanszírozásához a saját tőkére támaszkodnak. Ennek eredményeképpen az osztalékfizetés csak azután jöhet ki a maradék vagy maradék saját tőkéből, miután a projekt összes tőkeszükséglete teljesült.

Ez a politika előnye, hogy lehetővé teszi a vállalat számára, hogy a visszatartott nyereséget vagy a maradék jövedelmet a vállalatba vagy más nyereséges projektekbe történő visszafektetéshez használja fel, mielőtt osztalék formájában visszaadná a részvényeseknek a forrásokat.

Amint korábban említettük, a vállalat részvényárfolyama ingadozik az emelkedő vagy csökkenő osztalékkal. Ha egy vállalat vezetősége úgy véli, hogy nem tudja betartani a szigorú osztalékpolitikát következetes kifizetésekkel, akkor a maradék módszer mellett dönthet. A menedzsmentcsapat szabadon, az osztalékpolitika korlátozása nélkül követheti a lehetőségeket. A befektetők azonban magasabb részvényárfolyamot követelhetnek az azonos iparágban működő, következetesebb osztalékfizetéssel rendelkező vállalatokhoz képest. A reziduális módszer másik hátránya, hogy következetlen és szórványos osztalékfizetésekhez vezethet, ami a vállalat részvényárfolyamának ingadozását eredményezi.

Stabil

A stabil osztalékpolitika szerint a vállalatok minden évben következetesen fizetnek osztalékot, függetlenül a nyereség ingadozásától. Az osztalékfizetés összegét jellemzően a hosszú távú nyereség előrejelzésével és a kifizetendő nyereség százalékának kiszámításával határozzák meg.

A stabil politika keretében a vállalatok létrehozhatnak egy célkifizetési arányt, amely a nyereségnek egy olyan százalékát jelenti, amelyet hosszú távon ki kell fizetni a részvényeseknek.

A vállalat választhat ciklikus politikát, amely az osztalékot a negyedéves nyereség fix töredékében határozza meg, vagy választhat stabil politikát, amelyben a negyedéves osztalék az éves nyereség töredékében kerül meghatározásra. A stabilitási politika célja mindkét esetben az, hogy csökkentse a befektetők bizonytalanságát és jövedelmet biztosítson számukra.

Hibrid

A végső megközelítés egyesíti a reziduális és a stabil osztalékpolitikát. A hibrid egy népszerű megközelítés az osztalékot fizető vállalatok esetében. Mivel a vállalatok az üzleti ciklus ingadozásait tapasztalják, a hibrid megközelítést alkalmazó vállalatok állandó osztalékot állapítanak meg, amely az éves bevétel viszonylag kis részét teszi ki, és könnyen fenntartható. A meghatározott osztalék mellett a vállalatok extra osztalékot is kínálhatnak, amelyet csak akkor fizetnek, ha a bevétel meghalad bizonyos referenciaértékeket.

Bottom Line

Ha egy vállalat úgy dönt, hogy osztalékot fizet, akkor a maradék, a stabil vagy a hibrid politikát választja. A vállalat által választott politika hatással lehet a befektetők jövedelemáramlására és a vállalat jövedelmezőségére.