Japans ekonomi var världens avundsjuka innan den drabbades av en av de längsta ekonomiska kriserna i finanshistorien som kom att kallas det förlorade årtiondet. Under 1970-talet producerade Japan världens näst största bruttonationalprodukt (BNP) efter Förenta staterna och i slutet av 1980-talet var Japan världsledande när det gäller BNP per capita. Men allt detta tog slut i början av 1990-talet när Japans ekonomi gick i stå.

Vad orsakade Japans förlorade årtionde?

De flesta ekonomiska kriser följer omedelbart efter en ekonomisk högkonjunktur där värderingarna kopplas bort från verkligheten. Till exempel följde dotcom-kraschen och den stora recessionen i USA omedelbart efter flera rekordvärderingar på den amerikanska aktiemarknaden.

På samma sätt orsakades Japans förlorade årtionde till stor del av spekulation under en högkonjunktur. Rekordlåga räntor gav bränsle till spekulationer på aktiemarknaden och i fastigheter som fick värderingarna att skjuta i höjden under hela 1980-talet. Värderingarna av fastigheter och offentliga företag mer än tredubblades till den grad att ett område på tre kvadratmeter nära det kejserliga palatset såldes för 600 000 dollar.

När man insåg att bubblan var ohållbar höjde Japans centralbank räntorna för att försöka hejda spekulationen. Åtgärden ledde snabbt till en börskrasch och en skuldkris, eftersom låntagarna misslyckades med att betala av på många skulder som backades upp av spekulativa tillgångar. Slutligen manifesterade sig problemen i en bankkris som ledde till konsolidering och flera statliga räddningspaket.

Japans förlorade årtionde i detalj

Efter den inledande ekonomiska chocken skickades Japans ekonomi in i sitt numera ökända förlorade årtionde, där den ekonomiska expansionen stannade upp i mer än tio år. Landet upplevde låg tillväxt och deflation under denna tid, medan de japanska aktiemarknaderna svävade nära rekordlåga nivåer. Fastighetsmarknaden återvände aldrig helt till de nivåer som rådde före boomen.

Ekonomen Paul Krugman skyller det förlorade decenniet på konsumenter och företag som sparade för mycket och orsakade en avmattning av ekonomin. Andra ekonomer pekar ut landets åldrande befolkningsdemografi eller dess penningpolitik – eller båda – som skyldiga till nedgången. I synnerhet kan den långsamma reaktionen från Bank of Japan (BOJ) när det gäller att ingripa på marknaden ha förvärrat problemet. Verkligheten är att många av dessa faktorer kan ha bidragit till det förlorade decenniet.

Efter krisen reagerade många japanska medborgare genom att spara mer och spendera mindre, vilket hade en negativ inverkan på den samlade efterfrågan. Detta bidrog till deflationstryck som uppmuntrade konsumenterna att ytterligare hamstra pengar, vilket resulterade i en deflationsspiral.

Japans förlorade årtionde jämfört med krisen i USA 2008

Många ekonomer och finansexperter har jämfört Japans förlorade årtionde med situationen i USA efter bankkrisen 2008. I båda fallen gav spekulationen bränsle till fastighets- och aktiemarknadsbubblor som till slut kraschade och ledde till statliga räddningsaktioner. Båda ekonomierna reagerade också genom att lova att öka skatteutgifterna för att bekämpa deflation.

Perioden mellan 2000 och 2009 i USA har också ibland kallats ett förlorat årtionde eftersom två djupa recessioner i början och slutet av perioden resulterade i en nettonollvinst för många hushåll. Branta nedgångar i fastighetsvärden och på aktiemarknaden resulterade i betydande förluster, inklusive S&P 500:s sämsta tioåriga resultat någonsin med en total avkastning på -9,1 %.

Trots likheterna finns det också några viktiga skillnader mellan de två situationerna. Japans åldrande befolkning var en stor bidragande orsak till landets problem, medan USA upprätthåller en relativt positiv demografi med gott om unga arbetstagare som kommer in i arbetslivet. Den amerikanska centralbanken har också varit mycket snabbare att agera än Bank of Japan.

Lärdomar från Japans förlorade årtionde

Japans förlorade årtionde har gett många värdefulla ekonomiska lärdomar. Vissa ekonomer argumenterar mot alla ingripanden från centralbankernas sida och hävdar att de oundvikligen leder till moralisk risk och mer långsiktiga problem. Men andra hävdar att ingripanden bör överraska marknaden när det gäller tidpunkt och omfattning.

Några viktiga lärdomar var:

• Agera snabbt för att stävja krisen. Bank of Japans ovilja att agera snabbt orsakade en förtroendekris bland investerarna och kan ha förvärrat problemen.
• Utgifter är inte lösningen. Japans försök att spendera pengar på offentliga arbeten var inte särskilt framgångsrika när det gällde att hjälpa landet att återhämta sig snabbare från sina ekonomiska problem.
• Motverka demografin. Japans ovilja att väsentligt höja pensionsåldern eller skatterna bidrog bara till att öka de demografiska problemen.
• Skuldsätt dig inte. Japans enorma skuldnivåer var i slutändan ansvariga för landets kris och det förlorade decenniet, och BOJ låg efter när det gällde att höja räntorna.