Un derivat este un contract financiar care își derivă valoarea dintr-un activ suport. Cumpărătorul este de acord să cumpere activul la o anumită dată și la un anumit preț.

Derivatele sunt adesea folosite pentru mărfuri, cum ar fi petrolul, benzina sau aurul. O altă clasă de active sunt valutele, adesea dolarul american. Există derivate bazate pe acțiuni sau obligațiuni. Altele folosesc ratele dobânzilor, cum ar fi randamentul bonului de trezorerie pe 10 ani.

Vânzătorul contractului nu trebuie să dețină activul suport. El poate îndeplini contractul dându-i cumpărătorului suficienți bani pentru a cumpăra activul la prețul în vigoare. De asemenea, el poate da cumpărătorului un alt contract derivat care să compenseze valoarea primului. Acest lucru face ca instrumentele derivate să fie mult mai ușor de tranzacționat decât activul în sine.

Tranzacționarea instrumentelor derivate

În 2017, au fost tranzacționate 25 de miliarde de contracte derivate. Activitatea de tranzacționare a contractelor futures și a opțiunilor pe rata dobânzii a crescut în America de Nord și în Europa datorită ratelor mai mari ale dobânzii. Tranzacționarea în Asia a scăzut din cauza unei diminuări a contractelor futures pe mărfuri în China. Aceste contracte au avut o valoare de aproximativ 532 de miliarde de dolari.

Majoritatea celor mai mari 500 de companii din lume utilizează instrumente derivate pentru a reduce riscul. De exemplu, un contract futures promite livrarea de materii prime la un preț convenit. În acest fel, compania este protejată dacă prețurile cresc. Companiile încheie, de asemenea, contracte pentru a se proteja de modificările cursurilor de schimb și ale ratelor dobânzii.

Derivatele fac fluxurile de numerar viitoare mai previzibile. Ele permit companiilor să își prognozeze cu mai multă acuratețe câștigurile. Această previzibilitate stimulează prețurile acțiunilor. Întreprinderile au apoi nevoie de mai puțini bani la îndemână pentru a acoperi urgențele. Ele pot reinvesti mai mult în afacerea lor.

Cele mai multe tranzacții cu instrumente financiare derivate sunt efectuate de fondurile speculative și de alți investitori pentru a obține un efect de levier mai mare. Instrumentele financiare derivate necesită doar o mică plată inițială, numită „plata în marjă”. Multe contracte derivate sunt compensate, sau lichidate, de un alt derivat înainte de a ajunge la termen. Acești comercianți nu-și fac griji cu privire la faptul că vor avea suficienți bani pentru a achita derivatul dacă piața se întoarce împotriva lor. Dacă câștigă, ei încasează banii.

OTC

Derivatele care sunt tranzacționate între două companii sau comercianți care se cunosc personal se numesc opțiuni „over-the-counter”. Ele sunt, de asemenea, tranzacționate prin intermediul unui intermediar, de obicei o bancă mare.

Burse

Un mic procent din instrumentele financiare derivate din lume sunt tranzacționate pe burse. Aceste burse publice stabilesc termeni contractuali standardizați. Ele specifică primele sau reducerile la prețul contractului. Această standardizare îmbunătățește lichiditatea instrumentelor derivate. Ea le face mai mult sau mai puțin interschimbabile, făcându-le astfel mai utile pentru acoperire.

Bursele pot fi, de asemenea, o casă de compensare, acționând în calitate de cumpărător sau vânzător real al instrumentului derivat. Acest lucru îl face mai sigur pentru comercianți, deoarece aceștia știu că contractul va fi îndeplinit. În 2010, Legea Dodd-Frank privind reforma Wall Street a fost semnată ca răspuns la criza financiară și pentru a preveni asumarea de riscuri excesive.

Cea mai mare bursă este CME Group. Este vorba de fuziunea dintre Chicago Board of Trade și Chicago Mercantile Exchange, numită și CME sau Merc. Aceasta tranzacționează instrumente derivate în toate clasele de active.

Opțiunile pe acțiuni sunt tranzacționate pe NASDAQ sau pe Chicago Board Options Exchange. Contractele futures sunt tranzacționate pe Intercontinental Exchange. A achiziționat New York Board of Trade în 2007. Se concentrează pe contracte financiare, în special pe valută, și pe contracte agricole, care se ocupă în principal de cafea și bumbac. Aceste burse sunt reglementate de Commodity Futures Trading Commission sau de Securities and Exchange Commission. Organizațiile de tranzacționare, organizațiile de compensare și organizațiile de autoreglementare ale SEC au o listă de burse.

Tipuri de instrumente financiare derivate

Cele mai cunoscute instrumente derivate sunt obligațiunile garantate cu creanțe. CDO au fost o cauză principală a crizei financiare din 2008. Acestea grupează datoriile, cum ar fi împrumuturile auto, datoriile aferente cărților de credit sau ipotecile, într-un titlu de valoare. Valoarea acestuia se bazează pe promisiunea de rambursare a împrumuturilor. Există două tipuri principale. Hârtiile comerciale garantate cu active se bazează pe datorii corporative și comerciale. Titlurile de valoare garantate cu ipoteci se bazează pe credite ipotecare. Când piața imobiliară s-a prăbușit în 2006, s-a prăbușit și valoarea MBS și apoi a ABCP.

Cel mai comun tip de derivat este un swap. Acesta este un acord de a schimba un activ sau o datorie pentru unul similar. Scopul este de a reduce riscul pentru ambele părți. Cele mai multe dintre ele sunt fie swap-uri valutare, fie swap-uri pe rata dobânzii. De exemplu, un trader poate vinde acțiuni în Statele Unite și le poate cumpăra într-o monedă străină pentru a acoperi riscul valutar. Acestea sunt OTC, deci nu sunt tranzacționate pe o bursă. O companie ar putea schimba fluxul de cupoane cu rată fixă al unei obligațiuni cu un flux de plăți cu rată variabilă al obligațiunii unei alte companii.

Cele mai cunoscute dintre aceste swap-uri au fost swap-urile pe riscul de credit. Acestea au contribuit, de asemenea, la provocarea crizei financiare din 2008. Au fost vândute pentru a se asigura împotriva neîndeplinirii obligațiilor municipale, a datoriilor corporative sau a titlurilor garantate cu ipoteci. Când piața MBS s-a prăbușit, nu a existat suficient capital pentru a plăti deținătorii de CDS-uri. Guvernul federal a fost nevoit să naționalizeze American International Group. Datorită Dodd-Frank, swap-urile sunt acum reglementate de CFTC.

Forward-urile sunt un alt derivat OTC. Acestea sunt acorduri de a cumpăra sau de a vinde un activ la un preț convenit la o anumită dată în viitor. Cele două părți își pot personaliza foarte mult forward-ul. Contractele la termen sunt utilizate pentru a acoperi riscul în ceea ce privește mărfurile, ratele dobânzii, ratele de schimb sau acțiunile.

Un alt tip influent de instrument derivat este contractul futures. Cele mai utilizate pe scară largă sunt contractele futures pe mărfuri. Dintre acestea, cele mai importante sunt contractele futures pe prețul petrolului. Acestea stabilesc prețul petrolului și, în cele din urmă, al benzinei.

Un alt tip de instrument derivat oferă pur și simplu cumpărătorului opțiunea de a cumpăra sau de a vinde activul la un anumit preț și la o anumită dată.

Cele patru riscuri ale instrumentelor derivate

Derivatele au patru riscuri mari. Cel mai periculos este că este aproape imposibil să cunoști valoarea reală a oricărui derivat. Ea se bazează pe valoarea unuia sau mai multor active suport. Complexitatea acestora face ca prețul lor să fie dificil de stabilit. Acesta este motivul pentru care titlurile garantate cu ipoteci au fost atât de mortale pentru economie. Nimeni, nici măcar programatorii de calculator care le-au creat, nu știa care era prețul lor atunci când prețurile locuințelor au scăzut. Băncile deveniseră reticente să le tranzacționeze pentru că nu le puteau evalua.

Un alt risc este, de asemenea, unul dintre lucrurile care le face atât de atractive: efectul de levier. De exemplu, comercianții de contracte futures sunt obligați să pună doar între 2% și 10% din contract într-un cont de marjă pentru a-și menține proprietatea. Dacă valoarea activului suport scade, ei trebuie să adauge bani în contul de marjă pentru a menține acel procent până când contractul expiră sau este compensat. Dacă prețul mărfii continuă să scadă, acoperirea contului în marjă poate duce la pierderi enorme. U.S. Commodity Futures Trading Commission Education Center oferă o mulțime de informații despre instrumentele financiare derivate.

Cel de-al treilea risc este restricția lor în timp. Este un lucru să pariezi că prețul benzinei va crește. Este cu totul altceva să încerci să prezici exact când se va întâmpla acest lucru. Nimeni care a cumpărat MBS nu a crezut că prețurile locuințelor vor scădea. Ultima dată când au făcut-o a fost în timpul Marii Crize. De asemenea, au crezut că sunt protejați de CDS. Efectul de pârghie implicat a însemnat că, atunci când au apărut pierderi, acestea au fost amplificate în întreaga economie. În plus, acestea erau nereglementate și nu erau vândute pe burse. Acesta este un risc unic pentru instrumentele derivate extrabursiere.

Ultimul, dar nu cel din urmă, este potențialul de înșelăciune. Bernie Madoff și-a construit schema Ponzi pe baza instrumentelor derivate. Frauda este foarte răspândită pe piața instrumentelor derivate. Avizul CFTC enumeră cele mai recente escrocherii pe piața contractelor futures pe mărfuri.

În profunzime: Rolul fondurilor speculative în criza financiară | Cauzele crizei subprime | Rolul instrumentelor derivate în criza din 2008 | Criza LTCM